PG电子电子行业深度：磁性元件光伏新能车充电桩三重高景气叠加磁性元件为电子电气设备核心元件。磁性元件是保障电器电子设备安全稳定工作的重要基础元器件，按用途磁性元件主要可分为电子变压器与电感。随着各类电力电子设备的广泛应用，电子变压器与电感将在其下游移动通信、汽车电子、工业机器人、新能源发电等行业的推动下实现快速发展。

　　磁性元件上游受大宗产品价格影响大。磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造业、辅材制造业、线材制造业与绝缘材料制造业，其中成本占比较大的是漆包线与磁性材料。漆包线原材料以铜为主，定价模式基本为“铜价+加工费”，故价格受上游铜价波动影响较大。磁性元件所用磁性材料为软磁，其中软磁铁氧体是运用最广的软磁材料。随着电子设备对磁性元件性能要求的不断提高，如非晶/纳米晶，金属软磁粉芯等新型软磁材料有望打开市场空间。

　　磁性元件下游多应用场景带来新机遇。磁性元器件主要应用于电源和电子设备，下游应用场景包括光伏发电、新型储能、新能源汽车与充电桩等。

　　（1） 光伏发电：光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一。作为全球最大的光伏装机市场，我国光伏装机数量增长迅速，根据中国光伏行业协会助理秘书长预测，2023-2025年我国年均新增光伏装机有望达到 83-99GW左右。光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一，我们预计到 2025年中国光伏侧磁性元件市场空间在 29亿左右。

　　（2） 新型储能：新型储能具有选址灵活、建设周期短等优势，正日益广泛地嵌入电力系统源、网、荷各个环节。根据 CNESA 预测，理想状态下到 2026年我国新型储能累计规模将达到 79.5GW。储能变流器是连接电源、电池与电网的关键元件，电感则是储能变流器不可缺少的磁性元件。我们预计2025年中国新型储能侧磁性元件市场规模有望达到 13.2亿元。

　　（3） 新能源汽车与充电桩：磁性元件广泛应用于新能源汽车 OBC、DC-DC、电驱电控系统等系统中，同时也是充电桩的核心元器件之一PG电子。新能源汽车渗透率的提升以及电气系统向高压化的转变将带动磁性元件单车单桩价值量提升。我们预计到 2025年中国汽车与充电桩侧磁性元件市场规模将达到 220亿以上。

　　投资建议：磁性元件光伏/新能车/充电桩三重高景气叠加PG电子，建议关注相关标的可立克、京泉华、顺络电子、麦捷科技。

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